Интегральные показатели в бизнес планировании или как оценить инвестиционный проект

Содержание

Введение

1. Сущность и cодержание дисконтирования

https://www.youtube.com/watch?v=ytpress

2. Чистый дисконтированный доход

3. Индекс доходности инвестиций

4. Внутренняя норма доходности инвестиций

5. Срок окупаемости инвестиций

Заключение

Библиография

При оценке эффективности
инвестиционных проектов осуществляется приведение (дисконтирование)
указанных показателей к стоимости на момент сравнения, за который,
как правило, в расчетах принимается дата начала реализации
инвестиционного проекта1.
Это обусловливается тем, что денежные поступления и затраты
осуществляются в различные временные периоды и, следовательно, имеют
разное значение.

Неравенство стоимости денег во времени
предопределяет необходимость сравнения и приведения получаемых и
затрачиваемых сумм в процессе реализации инвестиционных проектов.

В применяемых методах оценки эффективности инвестиций
используются следующие понятия: будущая стоимость денег; текущая
стоимость денег, приведенная стоимость денег.

Текущая стоимость денег — их номинальная сумма на
текущий (фактический) момент их затрат или получения.

Будущая стоимость денег — сумма, в которую превратится
номинальная сумма поступивших или затраченных денег через
соответствующий период времени в соответствии с принятой ставкой
доходности. Определение будущей стоимости денег отражает итоговый
результат того наращения номинальной их суммы, которое бы
осуществилось в результате ее увеличения путем присоединения суммы
процентных платежей согласно процентной ставке к рассматриваемому
будущему моменту.

Приведенная стоимость денег — это их номинальная сумма,
приведенная к конкретной временной дате или временному отрезку
реализации инвестиционного проекта в соответствии с принимаемой
ставкой процента доходности (так называемой «дисконтной
ставкой»). Определение приведенной стоимости называется
дисконтированием.

at=(1 E)t
(1)

at=1/(1 E)t

где t-
время от момента получения результата (произведения затрат) до
момента сравнения, измеряемое в годах;

Е — принятая дисконтная ставка.

https://www.youtube.com/watch?v=upload

Коэффициент дисконтирования, рассчитанный по формуле 1,
применяется при дисконтировании сумм, поступивших или затраченных
ранее момента приведения, а коэффициент дисконтирования, рассчитанный
по формуле 2, — при дисконтировании сумм, поступивших или затраченных
позднее момента приведения.

Норма дисконта Е — коэффициент доходности капитала
(отношение величины дохода к капитальным вложениям), при которой
другие инвесторы согласны вложить свои средства в реализацию проектов
аналогичного профиля. Большое значение при оценке эффективности
инвестиционных проектов уделяется обоснованию величины норматива
дисконтирования.

Интегральные показатели в бизнес планировании или как оценить инвестиционный проект

Размер предполагаемого дохода от инвестиций зависит от:
уровня доходности проекта, которая устраивает инвестора (средней
реальной дисконтной ставки), темпа инфляции (инфляционной премии) и
уровня риска (премии за риск). С учетом этих факторов при сравнении
проектов с различными уровнями доходности и риска должны применяться
неодинаковые ставки дисконта.

Важнейшей задачей экономического анализа инвестиционных
проектов является расчет будущих денежных потоков, возникающих в
результате реализации проекта. Только поступающие денежные потоки
могут обеспечить окупаемость инвестиционного проекта, поэтому им
придается большое значение при проведении анализа.

Для каждого инвестиционного проекта необходима
информация об ожидаемых потоках наличности с учетом налоговых
платежей.

Поток реальных денег — разность между притоком
(поступлением) и оттоком (расходованием) средств от инвестиционной и
операционной деятельности в каждом периоде (на каждом шаге расчета)
осуществления инвестиционного проекта. Операционные доходы включают
чистую выручку от реализации продукции (работ, услуг), проценты по
вкладам, поступление арендных платежей, другие денежные поступления.
Операционные расходы включают денежные затраты на производство и
реализацию продукции управление организацией, уплату налогов, прочие
расходы.

Сальдо реальных денег — разность между притоком и
оттоком денежных средств от всех видов деятельности за
рассматриваемый период осуществления проекта.

Показателями оценки эффективности инвестиционных
проектов являются чистый дисконтированный доход, индекс доходности,
или рентабельность инвестиций, срок окупаемости затрат, внутренняя
норма доходности инвестиций.

Индекс доходности (прибыльности) инвестиций (Profitability Index — PI)

где Р — результаты, достигаемые на t-м
шаге расчета; 3 — затраты, осуществляемые на t-м
шаге расчета; Т — временной период расчета.

Эt
= (Pt
-3t)
— эффект, достигнутый на t-м
шаге (4)

На практике часто пользуются
модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава
затрат исключают капитальные вложения (Зи)

где Зи
— сумма дисконтированных капитальных вложений; 3t
— затраты на t-м
шаге при условии, что в них не входят капиталовложения.

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, то проект
является эффективным (при данной норме дисконта), и может
рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД , тем
эффективнее проект.

Индекс доходности
инвестиции (ИД) -представляет собой отношение суммы приведенных
эффектов (доходов) от текущей деятельности к величине инвестиционных
затрат3.
Индекс доходности показывает относительную величину доходности
проекта в расчете на единицу вложений (формула 6).

Этот показатель тесно связан с показателем чистого
дисконтированного дохода: если ЧДД имеет положительное значение, то
ИД {amp}gt; 1, и наоборот. Можно утверждать, что, если ИД {amp}gt; 1, то
проект эффективен и обеспечивает доходность на уровне принятой нормы
дисконта. Проекты с высоким значением ИД более устойчивые.

Индекс доходности инвестиций тесно связан также с
показателем рентабельности инвестиций, который определяется на
основании ЧДД и величины инвестиционных затрат (формула 7).

https://www.youtube.com/watch?v=ytcreators

РИ=ЧДД/Зи (7)

Интегральные показатели в бизнес планировании или как оценить инвестиционный проект

Внутренняя норма
доходности инвестиций (ВНД) называемая еще внутренней нормой прибыли
(Internalrateofreturn
— IRR),
представляет собой представляет собой ту норму дисконта при которой
дисконтированные потоки денежных средств равны дисконтированным
оттокам (формула 8)4.

Смысловое значение показателя внутренней нормы
доходности инвестиций (ВНД) достаточно емкое. Внутренняя норма
доходности — это ставка дисконтирования при которой чистый
дисконтированный доход (ЧДД) равен нулю. Если внутренняя норма
доходности инвестиций (ВНД) превышает норму дисконта, инвестиции в
данный проект оправданы и может рассматриваться вопрос о его
реализации.

На практике показатель ВНД определяется математическим и
графическим способами. Математический способ требует проведения
дополнительных расчетов ЧДД по двум формально выбранным группам
проектов с различными коэффициентами дисконтирования. Практическое
применение данного метода сводится к последовательной итерации, с
помощью которой находится коэффициент дисконтирования, обеспечивающий
равенство ЧДД = 0.

ВНД=Е1 ЧДД( )*(Е2-Е1)/(ЧДД( )-ЧДД(-)
) (9)

где Е1
— значение коэффициента дисконтирования, при котором ЧДД {amp}gt;0;

Интегральные показатели в бизнес планировании или как оценить инвестиционный проект

Е2
— значение коэффициента дисконтирования, при котором ЧДД {amp}lt; 0;

Можно определить внутреннюю норму
доходности инвестиции (

Метод чистой дисконтированной доходности основан на сопоставлении дисконтированной стоимости денежных поступлений (инвестиций), генерируемых предприятием в течение прогнозируемого периода. Целью данного метода является выявление реального размера прибыли, который может быть получен организацией вследствие реализации данного инвестиционного проекта.

— текущая стоимость денежных доходов минус текущая стоимость денежных затрат (за исключением затрат на финансирование), дисконтированных с использованием средневзвешенной цены заемного и собственного капитала;

— текущая стоимость денежных притоков к акционерам минус текущая стоимость денежных оттоков от акционеров, дисконтированных по ставке, равной издержкам упущенных возможностей;

— текущая стоимость экономической прибыли, дисконтированной по ставке, равной издержкам упущенных возможностей.

Читать далее:  Бизнес-план вендинговой торговли контактными линзами — Teletype

(1.35)

где — дисконтированный поток денежных средств; — первоначальные инвестиции (в нулевой период); — год расчета; — ставка дисконтирования, равная средневзвешенной стоимости капитала (WACC); — период дисконтирования.

– объем инвестиций принимается как завершенный;

– объем инвестиций принимается в оценке на момент проведения анализа;

– процесс отдачи начинается после завершения инвестиций.

В качестве ставки дисконтирования может использоваться:

  • – кредитная ставка банка;
  • – средневзвешенная стоимость капитала;
  • – альтернативная стоимость капитала;
  • – внутренняя норма доходности.

(1.36)

где — инвестиционные расходы в периоде ; — доход в периоде ; — продолжительность периода инвестиций; — продолжительность периода отдачи от инвестиций.

https://www.youtube.com/watch?v=https:www.googleadservices.compageadaclk

Показатель отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала коммерческой организации в случае принятия рассматриваемого проекта.

Интегральные показатели в бизнес планировании или как оценить инвестиционный проект

Если , то проект является прибыльным, увеличивающим на величину фактическую стоимость организации.

1. Дисконтированный доход

тыс. руб.

2. Дисконтированная сумма капитальных затрат

тыс. руб.

3. Чистая приведённая стоимость

тыс. руб.

Поступления за каждый период времени могут быть представлены как разность дисконтированных на один момент времени показателей дохода и капитальных вложений (табл. 1.11).

— если чистая текущая стоимость положительна , то финансовое решение по проекту может быть принято;

— если проекты независимы и имеют положительную чистую текущую стоимость, то могут быть приняты оба.

Если , то проект является убыточным и должен быть отвергнут.

Если , то проект не является ни прибыльным, ни убыточным, т. е. с экономической точки зрения безразлично, принимать или нет этот проект; если проекты альтернативны, то принимается проект с большей чистой текущей стоимостью.

Логика рассмотренного критерия ясна: даже если чистая текущая стоимость нулевая, то генерируемого проектом денежного потока достаточно для возмещения вложенного капитала; для обеспечения необходимой отдачи (не менее цены капитала фирмы) на вложенный капитал. Если чистая текущая стоимость больше нуля, то проект генерирует прибыль, которая принадлежит акционерам, цена фирмы возрастает.

Итак, критерий позволяет выявить экономическую отдачу от реализации проекта. Например, если изначально единственной целью проекта ставилось получение прибыли, а значение оказалось отрицательным, то проект может быть окончательно отвергнут на этой стадии анализа.

Ключевым моментом при расчете чистой приведенной стоимости, как и при использовании других методов анализа, основанных на дисконтных оценках, является выбор ставки дисконтирования. Ставка дисконтирования выбирается разработчиком самостоятельно. При этом следует учитывать размер безрисковых ставок, прогнозируемый темп инфляции за период, норму вмененных издержек, неопределенность и риск при планировании отдаленных по времени денежных поступлений и др. Обоснование выбора ставки дисконтирования в каждом случае индивидуально и зависит от условий и целей анализа, а также от квалификации аналитика.

Путем дисконтирования денежных потоков аналитик сможет убедиться в том, что инвестиции приносят большие денежные доходы, чем лучшие имеющиеся альтернативы. При этом «лучшая» может трактоваться по-разному. В качестве «лучшей» может рассматриваться возможность безрискового размещения капитала или другой инвестиционный проект, приносящий максимальную прибыль.

Любой инвестиционный проект должен быть, по крайней мере, сравнен с возможностью безрискового инвестирования. Безрисковое инвестирование (покупка государственных ценных бумаг или размещение денежных средств на депозите в банке), кроме отсутствия самого риска, сопровождается минимальными трудозатратами, т. е.

https://www.youtube.com/watch?v=ytcopyright

представляет собой наиболее простой способ инвестирования. Поэтому, если инвестиционный проект приносит прибыль меньшую, чем прибыль при безрисковом размещении аналогичных средств, то он, безусловно, является коммерчески несостоятельным. На практике сравнение с безрисковым инвестированием осуществляется выбором при расчете в качестве ставки дисконтирования безрисковой ставки. В качестве безрисковой принято рассматривать ставку валютного депозита банка.

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта — максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности; показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Введение

Инвестиционное проектирование — вид
проектной деятельности, ориентированной на разработку инвестиционно
эффективных (рентабельных ,прибыльных) проектных решений
(градостроительных, технологических, архитектурных,
объемно-планировочных и инженерных) объектов капитального
строительства.

Реализация инвестиционных проектов требует
порой значительных вложений финансовых ресурсов. В условиях рыночной
экономики инвестиции должны приносить прибыль, т.к. иначе вложение
средств будет не целесообразным. Принятие решения о реализации
инвестиционного проекта, как правило, является альтернативным.

Это
означает, что инвестор рассматривает различные вариант реализации
одного или ряд различных проектов. Финансовые менеджеры должны
определить какой из вариантов является оптимальным, например приносит
максимальную прибыль, требует наименьших затрат, или сопряжен с
минимальным риском. Оценка, которая включает в
себя финансовое и экономическое обоснование, имеет ключевое значение
для принятия решения о состоятельности инновационного проекта.

Индекс доходности (прибыльности) инвестиций (Profitability Index — PI)

(1.37)

В отличие от чистой дисконтированной стоимости индекс рентабельности представляет собой относительный показатель: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т. е. эффективность вложений — чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждой гривни, инвестированной в данный проект. Благодаря этому критерий очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих близкие значения (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения , но разные объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения .

Чем выше показатель доходности, тем предпочтительнее проект. Если индекс равен 1 и ниже, то проект едва ли отвечает или даже не отвечает минимальной ставке доходности (на практике индекс, близкий к единице, в некоторых случаях приемлем). Индекс, равный 1, соответствует нулевой чистой текущей стоимости.

Пример 8. Ставка дисконтирования равна 10%

Таким образом, на каждый рубль, вложенный в проект, инвестор получит 1,11 руб. дохода.

Пример 9. Ставка процентного дохода равна 10 % годовых.

Чистая текущая стоимость проекта выше, чем проекта , однако проект является более выгодным, так как обеспечивает получение большего размера денежных поступлений на 1 руб. инвестиций.

Очевидно, что критерий зависит от : если имеет положительное значение, то , и наоборот. Следовательно, проект может быть принят, если больше 1. Если проекты альтернативны, то принимается тот проект, где выше.

https://www.youtube.com/watch?v=ytdev

В то же время индекс прибыльности имеет ограниченное применение в тех случаях, когда проект требует дополнительных инвестиций в процессе реализации проекта. Стартовые инвестиции не отражают всех инвестиционных затрат, поскольку в ряде случаев компания должна иметь (или заработать) дополнительные инвестиции также в начале проекта.

(1.38)

где — инвестиционные затраты в периоды .

Стартовые обязательства инвестиционного проекта — это необходимые стартовые инвестиции плюс дополнительная сумма, которую необходимо отложить в начале периода, для того чтобы накопить необходимые денежные суммы для дополнительных инвестиций в последующие периоды.

Таким образом, проект приносит 0,11 руб. чистой текущей прибыли на каждую гривню стартовых инвестиций, но только 0,049 руб. чистой текущей прибыли на каждую гривню стартовых обязательств.

Читать далее:  Отличие коммерческих организаций от некоммерческих

Следовательно, если чистые денежные потоки являются неординарными, т.е. на протяжении срока действия проекта меняют знак на противоположный более 1 раза, индекс рентабельности и модифицированный индекс рентабельности могут различаться при сравнении привлекательности проекта.

(1.39)

, при котором

(1.40)

Внутренняя норма доходности характеризует максимальную стоимость капитала для финансирования инвестиционного проекта.

Поскольку в общем случае уравнение для нахождения IRR будет нелинейным, то возможно существование нескольких значений этого показателя. Рассчитанная в процессе анализа эффективности планируемых инвестиций внутренняя норма прибыли IRR показывает ожидаемую доходность проекта. Этот показатель является весьма ценным для анализа и может трактоваться с различных точек зрения.

В частности, экономический смысл критерия IRR состоит в том, что предприятие может принимать любые инвестиционные решения, рентабельность которых не ниже текущего значения показателя «стоимость капитала» (СС). Последний означает всю совокупность стоимостей имеющихся источников финансирования проекта.

Принятие решения по инвестиционному проекту по критерию IRR основывается на правиле: если значение IRR больше ставки финансирования проекта, то данный проект следует принять, и наоборот.

1) графическим способом;

2) методом последовательных итераций.

При использовании графического способа по оси абсцисс откладывается ставка дисконтирования, а по оси ординат величина NPV. Точка пересечения графика с осью абсцисс и является искомой дисконтной ставкой IRR (рис. 1.15).

Коэффициент NPV проекта при процентной ставке 10 % составляет 52,8 тыс. руб.; при ставке дисконтирования 5 % NPV составят 161,1 тыс. руб. Построив прямую через эти точки, получим точку пересечения с осью абсцисс: IRR=0,1295, или 12,95 %.

Поскольку , то проект можно принять.

В общем случае, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей, внутренняя норма рентабельности определяется с применением метода последовательных итераций. Для этого с помощью таблиц дисконтирующих множителей (факторов) выбирают два значения коэффициента дисконтирования таким образом, чтобы в интервале функция меняла свое значение с плюса на минус.

(1.41)

где — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором ; — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором .

Наиболее точный результат достигается, когда длина интервала минимальна (равна 1 %).

Пример 10. Определение для проекта

https://www.youtube.com/watch?v=ytpolicyandsafety

По формуле (1.39) составит

По данным расчета 1, в табл. 1.14 величина близка к нулевому значению, что подтверждается расчетом .

При использовании следует учитывать, что в отличие от формирования чистой текущей стоимости, где денежные потоки дисконтируются по ставке, соответствующей средневзвешенной стоимости капитала, метод оценки инвестиционных проектов по внутренней норме прибыли подразумевает, что денежные потоки реинвестируются в проект именно по этой ставке, что представляется некорректным и искажает истинную и сравнительную картину доходности проекта. При использовании могут возникнуть неверные решения в случае с неординарными денежными потоками и при сравнении взаимоисключающих проектов.

Часть проблем, связанных с , решает использование модифицированной внутренней прибыли (доходности).

(1.42)

где — отток средств в периоде ; — приток средств в периоде ; — ставка финансирования; — продолжительность проекта.

Поскольку , то проект принимается.

Для оценки инвестиционных проектов предпочтительнее для характеристики реальной доходности проекта или «ожидаемой долгосрочной нормы проекта». Однако величина все же корректнее для анализа альтернативных проектов, различающихся по масштабу, поскольку показывает, насколько оптимальный проект увеличивает стоимость компании.

– если , то одновременно и ;

– если , то одновременно и .

В то же время они не являются абсолютно взаимозаменяемыми. Принимая решение, инвестору желательно опираться на расчет всех перечисленных выше критериев. Критерий показывает в абсолютном выражении возможный прирост экономического потенциала коммерческой организации, а критерий позволяет наиболее наглядно сравнить данный проект с другими возможностями инвестирования.

РИ=ЧДД/Зи (7)

Модифицированная внутренняя норма прибыли (MIRR)

(1.37)

(1.39)

, при котором

(1.40)

(1.41)

(1.42)

Период окупаемости первоначальных инвестиций (payback period)

Период окупаемости первоначальных инвестиций (затрат) — это период времени, необходимый для поступления денежных средств от вложенного капитала в размере, позволяющем возместить первоначальные денежные расходы. Показатель текущей окупаемости определяет минимально необходимый период для инвестиции, чтобы была обеспечена ставка доходности, измеряемый в месяцах, кварталах и годах. Моментом окупаемости называется тот момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход становится положительным.

Этот метод является наиболее простым и потому широко распространенным. Он не предполагает процедур дисконтирования денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (Payback Period, PP) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если размер ожидаемого дохода равномерно распределен по годам (периодам), то срок окупаемости рассчитывается по нижеприведенной формуле.

Показатель окупаемости (PP) равен отношению исходных инвестиций к величине годового притока наличности за период возмещения

(1.43)

Если рассчитанный период окупаемости меньше максимально приемлемого, то проект принимается, если нет — отвергается. При сравнении инвестиционных проектов наилучшим считается вариант с наименьшим сроком окупаемости инвестиций.

Если поступления по годам различаются, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, за которые кумулятивный доход будет равен размеру начальных инвестиций.

Как видно из табл. 1.16, период окупаемости составляет один год и часть второго года

Таким образом, инвестиционный проект позволит окупить первоначальные вложения 25000 руб. за 1,2 года.

Период окупаемости как показатель оценки эффективности инвестиций имеет существенный недостаток: он не учитывает временной фактор.

https://www.youtube.com/watch?v=https:accounts.google.comServiceLogin

Период окупаемости первоначальных затрат с учетом дисконтирования доходов устраняет этот недостаток.

Дисконтированный период окупаемости (Discounted Payback Period, DPB) — это период времени, необходимый для возмещения дисконтированной стоимости инвестиций за счет настоящей стоимости будущих денежных поступлений. Данный показатель определяется путем деления величины инвестиций на дисконтированный чистый поток денежных средств.

Использование процедур дисконтирования увеличивает срок окупаемости проекта, т. е. всегда верно соотношение DPP {amp}gt; PP. В результате проект, удовлетворяющий аналитика по критерию РР, может оказаться неприемлемым по критерию DPP.

а) проект принимается, если окупаемость имеет место;

б) если рассчитанный период окупаемости меньше некоторого максимально допустимого периода окупаемости, который компания считает приемлемым для себя, то данный проект принимается;

в) из ряда альтернативных инвестиционных проектов принимается тот, срок окупаемости которого меньше.

В отличие от критериев NPV, IRR и PI критерии DPP и РР позволяют получить оценки, хотя и приближенные, о ликвидности и рискованности проекта.

Данные табл. 1.17 показывают, что дисконтированный период окупаемости составляет два года и часть третьего года

года.

Таким образом, инвестиционный проект компании позволит окупить первоначальные вложения 50000 руб. за 2,57 года.

Срок окупаемости показывает число лет, необходимое для возврата первоначального вложения, или окупятся ли инвестиции в течение срока жизненного цикла проекта. Однако простого получения своего капитала обратно недостаточно, поскольку, с экономической точки зрения, инвестор надеется заработать прибыль на инвестированные им средства.

Для обеспечения экономической доходности должны рассматриваться годы, находящиеся за точкой окупаемости. Если период окупаемости и период жизненного цикла точно совпадут, то инвестор понесет потери в виде скрытых издержек, поскольку те же средства, инвестированные в финансовые активы, например, в ценные бумаги, принесли бы больший доход.

Критерий окупаемости, кроме серьезных достоинств, имеет и серьезные недостатки, поэтому в качестве единственного критерия его использовать нельзя. Во многих источниках его используют в качестве вспомогательного критерия наряду с показателями, характеризующими эффективность или эффект проекта.

Читать далее:  Бизнес план ветеринарной клиники: образец, расчеты, пример открытия, необходимые документы

(1.44)

Достоинства и недостатки критерия окупаемости систематизированы в табл. 1.18.

https://www.youtube.com/watch?v=https:tv.youtube.com

Ток
= Зи/Ps (10)

где Зи
— величина инвестиций, руб.

Ps
— годовой денежный поток (чистый доход), руб.

Если рассчитанный срок окупаемости меньше максимально
приемлемого, то проект принимается, если нет — отвергается. Часто
инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче
срок окупаемости, тем менее рискованным является проект.

Показатель срока окупаемости инвестиций прост в
расчетах, однако он имеет ряд недостатков. Один из них — он не
учитывает влияние доходов последних периодов, другой состоит в том,
что этот показатель не обладает свойством аддитивности.

Таким образом, показатель ЧДД отражает прогнозную оценку
изменения экономического потенциала организации в случае принятия
рассматриваемого проекта, данный показатель обладает свойством
аддитивности, т.е. ЧДД различных проектов можно суммировать для
определения общего эффекта.

Критерий ИД показывает доход на единицу затрат, этот
критерий является предпочтительным, когда требуется упорядочить
независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае
ограниченности общего объема инвестиций.

Критерий показывает максимальный уровень затрат, который
может быть ассоциирован с данным проектом, т.е. если цена капитала,
привлекаемого для финансирования проекта, больше ВИД, то проект
следует отвергнуть.

Критерий Ток
показывает число базовых периодов, за которые инвестиции будут
возмещены за счет генерируемых проектом денежных поступлений.

Ни один из рассмотренных показателей оценки
эффективности инвестиционного проекта не является достаточным для
принятия решения о реализации или отклонении проекта. Решение должно
приниматься с учетом значений всех показателей и интересов участников
инвестиционного проекта. Важную роль в этом решении должны играть
структура и распределение во времени капитала, привлекаемого для
осуществления проекта.

Коэффициент эффективности инвестиций — Accounting Rate of Return, ARR)

Метод расчета средневзвешенной ставки рентабельности (или учетная доходность, коэффициент эффективности инвестиций — Accounting Rate of Return, ARR) — не предполагает дисконтирования денежных потоков и равен отношению среднегодовой ожидаемой чистой прибыли к среднегодовому объему инвестиций. Годовая чистая прибыль определяется как разность между денежным потоком этого года и суммой годовых амортизационных отчислений, ассоциируемыми с данным проектом.

Среднегодовая чистая прибыль определяется как частное отделения разности между доходами и расходами, ассоциируемыми с данным проектом, на предполагаемый срок капиталовложений. Прибыль в данном случае должна быть уменьшена на сумму отчислений в бюджет. Если амортизация начисляется линейно, то стоимость инвестиций будет уменьшаться равномерно с течением времени.

Средняя стоимость инвестиций при этом будет равна половине суммы начальных инвестиционных затрат, увеличенной на половину ликвидационной стоимости. Если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны, то средняя стоимость инвестиций будет соответствовать половине суммы начальных инвестиционных затрат.

(1.45)

где — среднегодовая чистая прибыль; IC — начальные инвестиции; — ликвидационная стоимость проекта (остаточная).

Внедряется тот проект, у которого учетная доходность выше. При этом идет ее сопоставление с рыночной ставкой процента, чтобы оценить, насколько эти инвестиции дают лучший или худший результат по сравнению с другими вложениями капитала. Имеет смысл сравнить полученные ставки с фактическим уровнем рентабельности активов предприятия.

Недостаток показателя рентабельности вложенного капитала заключается в том, что он не учитывает временную стоимость денег. Когда этот показатель используется в отношении проекта, где поступлений денежных средств нет почти до конца его срока, он покажет тот же результат, что и для проекта, где поступления денежных средств имеют место на раннем этапе его реализации при условии, что средние поступления денежных средств по этим проектам одинаковы. По этой причине показатель рентабельности вложенного капитала не рекомендуют принимать во внимание при оценке целесообразности инвестиций.

Если заметили ошибку, опечатку или есть предложения, напишите в комментариях.

Заключение

Показатели коммерческой эффективности
проекта «в целом» отражают финансовые последствия
осуществления инвестиционного проекта, в случае если предполагается
участие только одного инвестора, который производит все необходимые
для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.

В качестве основных показателей, для
расчета коммерческой эффективности инвестиционных проектов,
используются такие показатели как чистый доход; чистый
дисконтированный доход; внутренняя норма доходности; индексы
доходности затрат и инвестиций; срок окупаемости.

Чистый денежный доход (ЧДД, интегральный эффект)
соответствует показателю Net Present Value (NPV) используемый при
оценке эффективности инвестиционных проектов по методике ЮНИДО. Чем
больше ЧДД, тем эффективнее проект; если же показатель будет
отрицательным, то инвестор понесет убытки, т. е. проект
неэффективен.

В свою очередь внутренняя норма доходности соответствует
показателю Internal Rate of Return (IRR). Внутренняя норма доходности
отражает такое значение станки дисконтирования, при котором ЧДД равен
0. Чем выше значение ВНД, тем больше эффективность проекта.

Индексы доходности характеризуют (относительную) «отдачу
проекта» на вложенные в него средства.

Срок окупаемости — период, в течение которого
восстанавливается первоначальная стоимость проекта, чем меньше данный
показатель, тем эффективнее реализуемый проект.

Библиография

  1. Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения:
    Экономический анализ инвестиционных проектов: Перевод с английского.
    — М.: «ЮНИТИ», 2003.

  2. Бочаров В.В. Инвестиции. — С.-Пб.: «Питер», 2004.

  3. Вахрин П.И. Инвестиции. — М.: «Издательский дом Дашков и К»,
    2005.

  4. Игонина Л.Л. Инвестиции. — М.: «Юристъ», 2003.

  5. Ковалев В.В., Иванов В.В., Лялина В.А., ред. Инвестиции. — М.:
    «Проспект», 2004.

  6. Колтынюк Б.А. Инвестиции. — М.: «Изд-во Михайлова В.А.»,
    2003.

  7. Кузнецов Б.Т. Управление инвестициями. -М.: «Благовест-В»,
    2004.

  8. Маренков Н.Л. Инвестиции. — М.: «Феникс», 2003.

  9. Мелкумов Я.С. Инвестиции. — М.: «ИНФРА-М», 2003.

  10. Орлова Е.Р. Инвестиции: Курс лекций. — М.: «Омега», 2003.

  11. Подшиваленко Г.П. и др. Инвестиции: Учебное пособие. М., 2004.

  12. Подшиваленко Г.П., Лахметкина Н.И., Макарова М.В. и др. Инвестиции.
    М.: — «КноРус», 2004.

  13. Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка
    инвестиций. — С.-Пб.: «Питер», 2005.

  14. Ромаш М.В., Шевчук В.И. Финансирование и кредитование инвестиций. —
    М.: «Книжный дом», 2004.

  15. Слепнева Т.А., Яркин Е.В. Инвестиции. — М.: «ИНФРА-М»,
    2003.

  16. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. — С.-Пб.:
    «Питер», 2004.

  17. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж.В. Инвестиции: Перевод с
    английского. — М.: «ИНФРА-М», 2004.

Другие похожие работы

  1. Проблемы и перспективы привлечения иностранного капитала в российскую экономику
  2. Контрольная работа Инвестиции
  3. Инвестиции
  4. Роль государственной поддержки частных инвестиций
  5. Особенности привлечения инвестиций для малого и среднего бизнеса
Рейтинг
( Пока оценок нет )
Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
FinToPro